中信证券发文称，上周食物饮料板块着落2.56%，白酒/啤酒/调味品/闲隙食物/乳成品/非乳饮料着落2.21%/6.44%/1.81%/3.66%/3.79%/2.06%，奢华举座需求处于弱复苏阶段。中报季过半，食物饮料中各板块呈现不同特征和预期。白酒板块更多企业开动呈现出利润承压态势，如何动态均衡增长和库存压力变得尤为进犯。更永久看，渠谈资金压力下，龙头企业增长核心下移或为大略率事件。公共品开阔品类需求端短期仍濒临压力，成本端开阔原材料价钱下行酿成利好，当今板块已较为充分地反馈悲不雅身分www.henhenlu，估值回落至历史低位，提议从寂然成长、高股息率、低估值三条干线进行布局。
全文如下食物饮料&酒类｜中报期过半，如何瞻望板块将来？
上周食物饮料板块着落2.56%，白酒/啤酒/调味品/闲隙食物/乳成品/非乳饮料着落2.21%/6.44%/1.81%/3.66%/3.79%/2.06%，奢华举座需求处于弱复苏阶段。中报季过半，食物饮料中各板块呈现不同特征和预期。白酒板块更多企业开动呈现出利润承压态势，如何动态均衡增长和库存压力变得尤为进犯。更永久看，渠谈资金压力下，龙头企业增长核心下移或为大略率事件。公共品开阔品类需求端短期仍濒临压力，成本端开阔原材料价钱下行酿成利好，当今板块已较为充分地反馈悲不雅身分，估值回落至历史低位，提议从寂然成长、高股息率、低估值三条干线进行布局。
▍白酒：Q2市集总体疲弱，中秋国庆揣度镇定。
华致酒行行动白酒市麇集的龙头零卖企业，反馈了白酒市集销售疲软的特征，2024Q2兑现收入/净利润18.1/0.1亿元（-14.8%/-49.1%）。在较差行业中不雅配景下，价钱带间、地区间竞争烈度有所提高，对公司品牌力、组织力和家具力有更多西席。短期，老本市集和经销商端预期镇定。凭据当天酒价微信公众号，2024年8月24日茅台/五粮液/青花20价钱为2425/960/375元、较上周持平微降。
▍啤酒：Q2为全年压力点，板块料将迎短期拐点。
2024H1，百威中国/华润啤酒/重庆啤酒/燕京啤酒/珠江啤酒兑现收入-13.0% /-0.5% /+4.2% /+5.5% /+7.7%（量同比-8.5% /-3.4% /+3.3% /+0.7% /+1.4% ；价同比-4.9% /+2.0% /+0.3% /+3.9% / +6.7%）。单看二季度，咱们合计行业疲软原因有三方面。①天气：探讨到二季度中国长江及长江以南地区较为丰富的降雨，举座销量发达欠安（2024Q2行业畛域以上产量同比-3.6%）；②场景：啤酒非现饮场景依旧保持正增长，餐饮渠谈及夜场压力较大，以致家具结构发达较为一般；③2023年同期较高的基数。（2023Q2行业畛域以上产量同比+4.6%）。瞻望下半年，啤酒行业冷静插足低基数区间，重叠原材料成本下行及天气转好，改善可能性较大。
▍乳成品：2024Q2或是全年功绩低点，短期末端需求偏弱、但上游产能依然在冷静退出。
2024Q2在渠谈去库、原奶供给裕如压力较大、末端需求较弱、促销加罅隙度下，咱们判断各家乳企基本面压力较大。H2以来，渠谈库存已冷静复原至健康水平，同期2024Q1以来上游原奶产能不时去化，乳企基本面压力或逐季度改善。探讨到乳成品卑劣需求仍承压，咱们判断H2乳企收入及利润同比仍有缺口，关联词缺口环比或有所收窄。
▍调味品：短期需求偏弱&竞争热烈，成本向好助力盈利提高，主持各企业各别化逻辑。
2024Q2行业卑劣需求偏弱、前期渠谈库存较高级压力，同期各企业为追逐全年揣摸打算，在用度投放上保持较高强度，竞争较为热烈，因此咱们判断调味品企业Q2收入端开阔增长承压，揣度将来零添加系列调味品受益于健康化趋势仍然相对发达较好；利润端存在大豆等原材料价钱下降带来的利好，判断毛利率均有改善，但探讨用度投放各别较大，各企业最终的盈利改善情况或存在分化。
▍餐饮供应链：短期需求鄙俗&成本向好，龙头企业积极大意期待改善。
2024Q2由于卑劣小B餐饮客户受奢华大环境疲软导致揣摸打算承压，大B客户则通常将盈利压力向供应链企业进行传导，成本端上开阔鸡肉类等原料价钱处于低位对毛利率改善酿成利好。参考龙头企业安井食物2024Q2收入同比+2.3%（主业同增约10%），归母净利润同比-2.5%，咱们揣度板块Q2功绩开阔较为鄙俗，当今龙头企业仍在积极通过扩家具/扩渠谈等神色寻找增量、洗劫区域竞品份额，体现功绩韧性。
▍轻餐饮连锁：Q2需求不时承压，温和店效拐点。
Q2轻餐连锁行业延续需求偏弱的趋势，店效和拓店均有压力。瞻望全年，咱们合计轻餐连锁企业后续收入发达依赖餐饮业景气度建造，核心温和各企业店效拐点。盈利端，受益于鸭副、牛肉等成本回落，咱们判断Q2轻餐连锁企业毛利开阔改善，但仍需温和竞争加重配景下各企业的用度投放策略。当下行业景气度偏弱，提议温和短期估值回调较多的绝味食物。
▍零食：揣度成长将环比减慢，温和大单品的零食企业。
Q2具有渠谈红利及成本红利的零食主义连续保持成长趋势，关联词收入环比增长放缓，揣度H2以及来岁渠谈红利零食企业仍将看守成长趋势，但成长增速核心或冷静下移。
▍饮料：Q2行业承压，7月起动销向好，成本端举座成心，要点温和行业竞争。
Q2由于长江及长江以南区域雨水较多，各饮料公司销售均受到负面影响，尤其6月份，饮料公司开阔动销较弱、库存积蓄。7月以来，跟随天气现象的改善，行业增长有望提速；成本端，PET、糖价同比下降，均成心于企业净利增长。关系词，7月天气改善情况下，各饮料企业在末端资源霸占、打折促销方面更多发力，当今在瓶装水、无糖茶等赛谈中，价钱竞争热烈，因此需要点温和行业竞争对企业销售及费投的影响。
▍风险身分：
乱伦奢华景气度下行；白酒销售不足预期；策略推出力度、扩充经由或成果不足预期；餐饮复原不足预期；提价见效不足预期；行业竞争加重；新兴渠谈冲击超预期；原材料价钱不时上行；食物安全问题。
▍投资策略：
固然板块2024Q2基本面发达承压且复苏节拍仍存在不细目性，但当今板块悲不雅身分已较为充分地赢得反馈，估值已开阔回落至历史较低水平，概述探讨功绩预期以及估值水平，板块投资提议如下。
1）酒类：提议估值回落低位后增配上风品牌酒企；同期温和经济变化、批价走势，动态竖立具备有用运营末端、开释较好动销动作的酒企。
2）公共品：三条干线：①寂然成长干线；②高股息率；③估值具备安全旯旮但短期基本面略有压力www.henhenlu。